日期：2025-12-30 18:27:02
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当然！巴菲特为什么竟如此看重净资产收益率（ROE），是因为这个指标能够完美地契合了他的核心投资哲学——
“用合理的价格买入优秀的公司，而不是用便宜的价格买入普通的公司”。
这里所言的“优秀公司”，在很大程度上必须通过一个高而且稳定的ROE来进行衡量的。
下面，我们将从几个不同的层面来深入解析，为什么ROE是巴菲特最钟爱的一个财务指标，最后成为了他本人的“选股罗盘”？
一、ROE是什么？它为什么如此重要？
简单而言：净资产收益率 = 净利润 / 股东权益。
其中——
股东权益：这就是公司的“净资产”，通俗讲，就是属于我们股东自己的钱（总资产-总负债）。净利润：公司在一个财年里为我们这些股东赚到的钱。所以，ROE最终所衡量的是：标的公司利用每个股东所投入的每一块钱资本，究竟能够创造出多少块钱的利润。
它将直接地反映了这个公司为股东创造价值的效率和能力。
打一个简单的比喻：比如，你把10万元（代表了你的“净资产”）交给一个基金经理打理。在一年之后后，这个基金经理帮你赚到了2万元的净利润。那么，他所为你创造的“ROE”就是 2万 / 10万 = 20%。而这个20%就是他为你管理资金的投资回报率。
巴菲特所要找的，也就是这种能持续实现高回报的“基金经理人”。
二、从巴菲特的视角看问题：为什么说ROE就是“皇冠上一颗最璀璨的明珠”？
第一，ROE衡量的是什么才是真正的“最好生意”：
巴菲特并不喜欢那些需要大量资本的投入，才能维持增长的公司（如重工业、航空业）。这些公司的利润可能相当的不错，但ROE数值往往都很低，这时因为净利润已经完全被庞大的净资产的分母严重地稀释调了，投资者往往需要更多的投入，才能换的更多的回报。巴菲特是非常钟爱那些拥有强大经济护城河的公司（如品牌、垄断、技术优势）的。这类公司都又一个共同的特点，就是能够用相对较少的资本投入，赚取非常丰厚的利润，从而产生较高的ROE。比如，以前可口可乐、喜诗糖果，它们不需要在都每年投入巨资去更新厂房设备，就能依靠品牌效应的优势，持续地赚钱。第二，ROE将具体地体现了一个卓越的“管理层的能力”：
公司管理层最重要的职责之一，就是高效地配置股东的资本。
是把利润再投资于高回报的项目，还是盲目扩张、进行低效的并购，或者干脆躺在账上吃利息？
这一点，在考察一个管理层的时候，是尤为重要的：
持续的较高的ROE，就是证明管理层资本配置能力非常出色的一个有力的证据。
它也表明了管理层善于使用留存的收益为股东创造更多价值的能力。
第三，ROE是一个公司内在价值增长的必须的引擎：
巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆曾经这样说：“短期看，市场是投票机；长期看，市场是称重机。”所以，一个公司的内在价值就是它自己，ROE就是策略价值“体重”的秤杆子。根据复利原理，一家ROE为20%的公司，其净资产（股东权益）和理论上的内在价值，大约每 3.6年 就能够翻上一番（72法则显示：72/20=3.6）。如果长期持有这样的公司，它的股价必然会跟随其内在价值而出现地持续上涨。第四，ROE也是“复利奇迹”的一个最重要的保障：
巴菲特交易之道所追求的是长期滚雪球的方式。所以，一个较高ROE显然意味着这个公司的留存收益，能以很高的速率进行再投资，并产生高回报。
这样年复一年，复利效应会像核裂变一样，让公司的价值和股东的财富呈几何级数增长。
三、巴菲特如何使用ROE？（实战标准）
巴菲特并非只看一年的数据，他的要求是非常严格的：
高门槛：他通常寻找长期（例如5-10年）平均ROE高于15% 的公司。如果达到了20%以上，就已经是他眼中的超级明星的公司了。稳定性：他更看重的是，持续稳定的高ROE，而不是某一年突然暴增。这排除了因周期性景气或一次性收益（如变卖资产）导致ROE畸高的公司，这将确保其生意的质量是持续的，也是优秀的。低负债或合理负债：他会用杜邦分析法 去拆解ROE的来源。他偏好的是由高净利润率所驱动的高ROE，而不是由高财务杠杆（即大量借债）所驱动的。这是因为后者的风险较高，并且是不可持续的。巴菲特之所以这样看重ROE，是因为他在寻找一个这样的生意：
“它所生产的产品能够像鸦片一样让人上瘾（强大的护城河），它的经理人能够像管家一样忠诚而且能干（优秀的管理层），而它赚钱的效率能够像印钞机一样的高效（高ROE）。找到它，然后在价格合理的时候买下它，然后……忘了它。”
这里，再重复一遍：“用合理的价格买入优秀的公司，而不是用便宜的价格买入普通的公司”。
而ROE就是区分优秀公司和普通公司的一个标尺！
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