日期：2025-12-06 13:44:28
来源：@21世纪商业评论微博
作者：谢之迎 谭璐 编辑：谭璐 图源：绝味食品市值90亿元的鸭脖大王，突遭“戴帽”。
9月22日，戴文军实控的绝味食品，停牌1天。复牌后，其将被实施风险警示，变为“ST绝味（维权）”，日涨跌幅限制缩至5%。
违规理由有些特别，2017至2021年间，绝味未确认加盟门店装修业务收入，累计少报收入超7亿元。
具体原因和加盟体系运作情况，《21CBR》记者致电绝味投资者部门，一直未有人接听。
“造假金额占比不高，但被ST，将直接损害公司公信力。短期内，其加盟模式的可信度与增长逻辑面临考验。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉《21CBR》。
57岁的董事长戴文军，本来生意下行，又遇资本利空。
调查落地
绝味食品的公告称，9月19日，收到证监机构下发的《行政处罚事先告知书》。
2017-2021年，绝味未确认加盟门店装修业务收入，年报少计营收，占对应年度公开披露营收的比例，大体在1.64%-5.48%之间。
这几年，正是绝味上市后的扩展黄金期。
戴文军的卤味门店版图，突破1万家大关，营收从38.5亿元飙至65.49亿元，几乎翻倍。据此计算，其虚减的收入总额，累计达7.2亿元。
此次，监管部门责令绝味食品改正，并处以400万元罚款。
时任董事长兼总经理的戴文军，作为直接负责的主管人员，被给予警告，罚款200万元。
戴文军时任财务总监彭才刚和董秘彭刚毅，分别被处150万元和100万元罚款。
总额850万元的处罚落地，意味着自去年6月绝味被证监会立案调查，告一段落。
其间，绝味的股价一路承压。到停牌前，其市值不足百亿，约92.4亿元。
等待摘帽
此次被罚，主要争议点集中在戴老板旗下，加盟门店装修业务收入的归属上。
监管部门认为，戴文军知悉绝味实际管理加盟门店装修业务，未规范管理该业务，且未将其纳入上市公司经营、核算体系。
另外，时任财务总监彭才刚，安排财务部员工出借个人银行账户，未规范加盟门店装修业务的核算。
种种操作之下，数额不小的装修费用，完全游离在上市公司体系外。
对于少报收入，外界猜测，戴文军是为了预留空间，平滑业绩，以减轻后续增长的压力。
不过，彼时绝味的营收和利润增长都比较稳定，平滑业绩的动机不强。而且，装修收入的营收占比不大，平滑业绩的作用，相对有限。
另有一种猜测，游离于上市公司体外的资金，可以规避关联交易的监管，进行更灵活的利益分配。
图源：视觉中国“850万元的罚单，这个数字可以说明一些情况。”
有行业人士表示，如果监管部门认定，案件涉及恶意财务造假或管理层侵占，这个处罚显得太轻，更可能是认定为会计准则理解上的问题。
绝味方面在公告中表示，将结合《事先告知书》内容，追溯调整相关财务报表，加强内部控制流程建设，提升内控合规，尽快消除相关事项对公司的影响。
扩张失速
戴文军依靠加盟店的扩张策略，逐渐失效，产品卖不动了。
今年1-6月，绝味的营收为28.2亿元，降幅达15.57%，盈利大跌超四成，只有1.75亿元。
皆因核心业务疲软，占主营业务76.59%的鲜货类产品（禽类、蔬菜等），营收下滑近两成。
表现亮眼的是包装产品，收入同比增长16.3%至2.28亿元，其营收占比偏低，拉动作用有限。
戴文军也想过办法，砸钱营销。1-6个月，他投入9231万元做广告宣传，同比增加了1420万元。
今年春节，当《哪吒2》成为全民热议的电影，绝味推出“免费吃哪吒同款藕片”活动。9月，又与雪碧开启跨界联名，将爆汁魔芋的健康定位，与“雪碧配辣”的体验相结合。
其实，绝味的颓势在2024年已经出现，全年营收下滑至62.57亿元，净利只有2.27亿元，同比下滑超34%，创上市以来新低。
销售不佳，与门店持续减少有关。
根据第三方平台窄门餐眼的数据，截至今年9月16日，绝味的门店为10725家，比去年6月净减少4244家。
财报数据也显示，加盟商在减少。今年1-6月，加盟商的管理收入为2712万元，低于去年同期的3402万元。
整个卤味行业，日子都不太好过。戴文军要翻身，尚需时日。
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