日期：2025-12-29 14:58:18
牛市上半场已经结束，有人欢喜有人愁。错过上半场的也不用太纠结，下半场还有很多好机会可以把握。周末不看盘，抽空给爱粉们写篇深度研究文章，助大家投资更上一层楼。先赞后看，投资大赚！
一、这轮牛市还能涨多久
A股有牛3熊4的规律，一轮完整的牛市差不多在3年内结束，一轮大熊市在4年内结束。
历史上的牛市周期多为24--26月居多，这轮牛市在慢牛导向、经济基本面现实需求、国际局势影响等因素共振下，有望达到或超过26个月。
第一种情形：以去年2月份低点作为牛市起点，这轮牛市运行了22个月，以26个月周期估算的话，能撑到明年3月份。如果市场照此走法，大量低位滞涨优质赛道及大蓝筹大白马会有猛烈补涨。
A股向来有春季行情的规律，明年有较大概率会发动春季行情。一季度通常是全年流动性最充裕的阶段，支持行情走好；留给多头的时间只有几个月，大量沉在大健康、大消费、优质蓝筹白马上的主力机构自然不甘心做牛市看客与过客，会利用春季行情发动补涨。一季度要打响“十五五”开局发令枪以及两会召开，政策利好预期，市场情绪升温，走一波行情在情理之中。站在这个角度来讲，春节前的调整是机会。
一季度行情爆发后，到4月份就要小心了，可能会见中期高点或牛市高点。四月份业绩年报一季报密集发布，业绩验证将成为行情能否持续的关键因素。但经历了一波强劲大涨，如果基本面回暖向好，主力机构可能借机出货，这是主力惯用套路；如果基本面不及预期，主力更会跑。因此，二季度应多加小心，春季行情有结束苗头时黑马会考虑大减仓。
二季度调整之后，三季度有望迎来反弹，关键在于中报业绩验证是否超预期，行业基本面显著回暖及高景气度赛道或会有良好表现。如果上半年大健康、大消费无作为，三季度可能是个爆发点；如果一季度春季行情中大健康、大消费爆发，三季度如何就要具体情况具体分析了。
如果市场能照此预期走，三季度的上涨力度就非常重要了，如果多头上攻乏力，题材热点全面退潮，只靠局部板块撑场面，那么这波反弹就会成为确认牛市大顶的一次反抽。一旦见顶信号确认，黑马会务必大撤退。
小结：明年4月份是一个牛市关键高点可能产生的节点，次高点或最高点；明年三四季度可能是牛市重要高点产生的重要节点，最高点或次高点。
注：图中4、9只是为了便于演示而标注，并不是指行情高点就一定会在这两个月份出现，前后错一两个月都是正常情况。
第二种情形：以去年9月份低点作为牛市起点，这轮牛市运行了15个月，有望延续到明年四季度至后年一季度。如果市场照此走法，明年三季度军工、科技、消费、医药医疗或会有超预期表现。
不管是第一种情形还是第二种情形，春节前的这波调整都是在孕育机会。
二、这轮牛市还能涨多高
最近瑞银、高盛、大摩、小摩等国际投行纷纷唱多A股，对明年行情给予很乐观的预测。
对于这些投行观点无需太在意，它们并不代表客观立场，更多时候是为它们自身投资服务。比如2022.7月，这帮国际投行大肆唱多中国股市，然而那个阶段却是一轮行情高点，之后一路下跌。显然，当时的一致看多，只不过是为了出货而掩人耳目。
这次外资投行集体唱多中国股市用心何在？是不是也如2022.7时一样为了出货？我的答案：这次国际投行扎堆唱多中国不是为了出货，而是为布局中国做准备！原因：
1、虽然沪指已冲到4000点一线，但市场整体估值并不高，与暴涨了数年的欧美日印等外围股市相比，中国股市估值很便宜，很有优势与性价比。
2、当前外资持有中国股票市值在其全球投资组合中所占比例非常低，至今年三季度末只有1.1%；占A流通市值比例只有5.1%，远低于日本韩国30%--40%的比例。据Wind数据，截至2025三季度末，3554家A股公司获外资机构持股，合计持股市值约2.73万亿元，较二季度末增长12.4%。三季度市场调整期间外资大幅增仓，这次它们看好A股不是为了出货，而是为了股市上涨好获利。
3、国内政策稳增长持续发力经济基本面逐渐回暖，技术创新突破科技产业上行动力强劲，都构成明年行情的预期向好。
今年前三季度8成A股盈利，总利润同比增长5.43%，第三季度同比增长14.12%，上市公司盈利能力加速回升。
在政策面、基本面及资本市场改革等多重因素驱动下，这轮牛市应有不错上行空间，咱们借助黄金分割做个简单测算。
以2024.2月起来的第一波涨幅做基准测算，2.618的位置大约在4300点。
如果把2019-2021的牛市视为A股一轮超级大牛市第一波的话，那么1.382的位置大约在4400点，1.618的位置在4860点一线。
按照A股牛市涨起来就疯的历史特性，这轮牛市上涨空间，保守估计能冲到4300--4500点区间，乐观估值能冲到4500--5500点区间。至于到底冲到哪里才见顶，需要结合政策面、资金面、基本面及市场估值状态具体分析，市场见顶时会有盘面信号可洞察蛛丝马迹，今天只是做超前预判，让爱粉们心里好有个谱，避免过度悲观与盲目乐观。
黑马最擅长逃大顶抄大底，这轮牛市有见顶信号时，会在第一时间发帖，未来半年到一年的时间里，爱粉们一定要经常来看看。
新来的朋友，不妨回看一下黑马2023年写的经典抄底帖《布局2023，收获2025》点击蓝字可以打开原文（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20231214150134301115570）
三、下阶段行情重点梳理
基于政策面、产业趋势、行情规律等因子，黑马重点关注以下赛道：
1、大健康：严重超跌滞涨，至今仍在历史性底部震荡，中线大有补涨预期。
2、大消费：受行业复苏进度影响，和大健康赛道一样弱，但在政策强力激励下，复苏有望进一步增强，唤醒沉睡的行情，何时能起涨需要看行业基本面复苏情况。
3、大科技：这轮牛市的核心主线，在AI宏大叙事及产业需求持续高涨下，科技行情不会就此彻底结束，但内部切换是极有可能的，下阶段行情我更看好AI应用端，如中证数据、中证软件、港股科技等。
4、新能源：反内卷持续发力，行业基本面困境反转有望；碳达峰目标驱动下，全球都要走绿色发展之路；AI大规模投资、消费电池回暖，机器人等新兴赛道发力，储能需求剧增；AI加速成长，电力需求长期大幅增长。储能、光伏、核电都是值得关注的方向。
5、军工：全球局部冲突多发、军工出海加速等，都构成军工行情的起爆点。黑马最关注的两个点：一是基本面驱动成为军工行情的关键动力。今年前三季度，国防军工上市公司归母净利244.53亿，同比增17.29%，第三季度净利润同比大增88.8%。二是大家都知道的那点事，有可能会在近两年正式提上议事日程。
今年是结构性分化行情，明年有可能迎来一波普涨型行情，让大家都吃上肉，好好赚一把，为促消费稳增长出力。
还要再强调一点：如果明年行情大有起色，市场赚钱效应良好，那么红利高股息资产就要降低预期。
最后还请友友们顺手点个赞，给个鼓励支持，万分感谢！
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